Zugang zu Alternativen: Die strategische Rolle von Intervallfonds heute

Intervallfonds haben in den letzten Jahren einen bemerkenswerten Aufschwung erlebt. Diese geschlossenen Investmentfonds wurden entwickelt, um die Lücke zwischen traditionellen Investmentfonds und privaten Anlagestrukturen zu überbrücken, um Investoren periodische Liquidität zu bieten und gleichzeitig Zugang zu illiquideren und/oder alternativen Anlageklassen zu bieten. Durch die Kombination aus Transparenz, regulatorischer Aufsicht und dem Potenzial für höhere Renditen sind Intervallfonds zu einem immer wichtigeren Werkzeug für institutionelle und individuelle Investoren geworden. Die Entwicklung dieser Fonds spiegelt einen wachsenden Appetit nach Diversifizierung und innovativen Strategien wider, die über die traditionellen Aktien- und Fixed-Income-Märkte hinausgehen.

Eine kurze Geschichte

Intervallfonds wurden Anfang der 1990er Jahre nach einer Empfehlung der Securities and Exchange Commission (SEC) in ihrer Studie von 1992 eingeführt.Investorschutz: Ein halbes Jahrhundert Investmentunternehmen-RegulierungDie Studie ergab, dass die starken Unterschiede zwischen Open-End-Fonds, die täglich Liquidität bieten, und Closed-End-Fonds, denen diese Funktion fehlt, die Entwicklung neuer Anlageprodukte einschränkten. Die Intervallfonds-Struktur wurde 1993 gegründet - im gleichen Jahr wurde der erste börsengehandelte Fonds (ETF) geschaffen.

Intervallfonds wurden jahrelang aufgrund des Anstiegs der niedrigen Kosten, der passiven Indexinvestitionen, der Fortschritte in der Marktliquidität und des Fokus auf Innovation in anderen Bereichen weitgehend übersehen. Dies begann sich jedoch um die Mitte der 2010er Jahre zu verschieben, da Investoren zunehmendes Interesse an alternativen Strategien zeigten und sich offener für Anlagewerkzeuge mit eingeschränkter oder teilweise eingeschränkter Liquidität entwickelten. Durch den einfacheren Zugang zu alternativen Anlagestrategien, die einst nur institutionellen oder ultrawohlhabenden Anlegern durch private Aktiengesellschaften zur Verfügung standen, begannen Intervallfonds breitere Anziehungskraft zu gewinnen.

Die heutige Wiederbelebung

In den letzten zehn Jahren hat der Intervallfonds-Markt bemerkenswertes Wachstum erlebt. Laut Morningstar Research¹Die verwalteten Vermögenswerte haben sich mit einer beeindruckenden jährlichen Rate von fast 40% auf über 90 Milliarden Dollar bis Ende 2024 erweitert. Die Zahl der Intervallfonds ist ebenfalls gestiegen, von nur 14 Fonds, die vor zehn Jahren etwa 2,9 Milliarden Dollar verwalteten, auf heute rund 100 Fonds. Kreditintervallfonds stellen das größte Stück des Kuchens mit über 56 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten unter Verwaltung dar, wobei Eigenkapital- und Immobilienfonds etwa 18 Milliarden US-Dollar bzw. 8 Milliarden US-Dollar ausmachen. Trotz dieser raschen Expansion stellen Intervallfonds immer noch einen relativ kleinen Teil des poolten Investmentfahrzeugmarktes dar.

Alternative Investmentfonds-Manager haben traditionell private Fondsstrukturen eingesetzt, um Interesse an privaten Märkten zu gewinnen. Während diese privaten Fonds weiterhin prominent sind, gibt es eine zunehmende Verschiebung zu Fahrzeugen wie Intervallfonds. Intervallfonds verbinden die Merkmale traditioneller Privatfahrzeuge mit denen registrierter Fonds und bieten unterschiedlichen Anlegertypen einen breiteren Zugang, verbesserte Liquiditätsoptionen sowie regulatorische und steuerliche Vorteile.

Was ist ein Intervallfonds? Die Grundlagen

Ein Intervallfonds ist eine Art von Closed-End-Fonds, der für seine besondere Struktur und investorfreundliche Merkmale bemerkenswert ist. Im Gegensatz zu traditionellen Closed-End-Fonds handeln Intervallfonds nicht auf dem Sekundärmarkt, was sie in Bezug auf Illiquidität privaten Aktiengesellschaften (LPs) ähnelt. Ihr regelmäßiges Liquiditätsangebot unterscheidet sie jedoch. Intervallfonds bieten regelmäßig an, einen Teil der ausstehenden Aktien zum Nettovermögenswert (NAV) zurückzukaufen, in der Regel vierteljährlich, obwohl einige Fonds halbjährliche oder jährliche Rückkaufintervalle zulassen. Diese periodische Liquidität ist eine der Hauptattraktionen von Intervallfonds im Vergleich zu den oft langen Sperrzeiten von privaten Aktiengesellschaften, die sich mehrere Jahre oder länger erstrecken können.

Intervalfonds verfügen auch über starke regulatorische Aufsicht und betriebliche Standards dank des Investment Company Act von 1940. Wie andere registrierte Investmentgesellschaften müssen sie einen Treuhänderrat oder einen Direktor haben, wobei die meisten Mitglieder unabhängig vom Berater des Fonds sind. Sie benötigen auch einen Prüfungsausschuss, der mindestens einen „Finanzexperten“ umfasst. Diese Strukturen verbessern die Rechenschaftspflicht und die Transparenz und bieten den Investoren eine zusätzliche Sicherheitsschicht.

Aus Preisperspektive sind Intervallfonds verpflichtet, ihren NAV mindestens wöchentlich zu berechnen und zu berichten, obwohl viele dies täglich tun, um sicherzustellen, dass Investoren regelmäßig Einblick in die Bewertung des Fonds haben. Diese Verpflichtung zur häufigen Preisgestaltung, in Verbindung mit den periodischen Rückkaufverpflichtungen des Intervallfonds, bietet ein Niveau an Anpassungsfähigkeit und Liquidität, das sich im Bereich illiquider Anlagewerkzeuge unterscheidet.

Trotz ihrer Fähigkeit, illiquide Vermögenswerte wie Privatkredite oder Immobilien zu halten, müssen Intervallfonds ihre Portfolios sorgfältig ausbalancieren. Um Rückkaufverpflichtungen zu erfüllen, müssen Fondsmanager einen Teil des Fonds in liquiden Wertpapieren wie börsennotierten Aktien oder hochbewerteten liquiden Schuldinstrumenten aufrechterhalten. Diese strategische Allokation unterstützt den Liquiditätsbedarf des Fonds und ermöglicht es ihm, das höhere Renditepotenzial weniger liquider Investitionen zu nutzen.

Wie funktioniert der Rückkaufprozess?

Die Häufigkeit der Rückkaufangebote ist im Prospekt und im Jahresbericht eines Fonds festgelegt. Der Fondsmanager wird die Aktionäre über die bevorstehenden Rückkaufdaten informieren. Die Aktionäre müssen das Angebot bis zu einem bestimmten Datum akzeptieren und der tatsächliche Rückkauf erfolgt danach zu einem zukünftig festgelegten Datum.

Intervallfonds kaufen nur einen bestimmten Prozentsatz - 5% bis 25% - aller ausstehenden Aktien während eines Rückkaufangebots zurück. Überschreiten die Rückkaufforderungen der Aktionäre die Höhe der ausstehenden Aktien, wird der Rückkauf in der Regel verhältnismäßig abgeschlossen. Dies bedeutet, dass es keine Garantie gibt, dass Investoren die Anzahl der Aktien einlösen können, die sie während eines bestimmten Rückkaufangebots wünschen.

Beispiel Rückkaufprozess

Nur zu illustrativen Zwecken. Individuelle Fonds haben ihre eigenen unterschiedlichen Zeitpläne. Siehe Prospekt für Details.

Letztendlich kombinieren Intervallfonds die Flexibilität des regelmäßigen Zugangs zu Kapital mit Funktionen, die den Erwartungen der Investoren an Transparenz und Governance entsprechen. Indem Intervallfonds eine höhere Liquidität im Vergleich zu Private Equity oder Private Credit Vehicles anbieten, überbrücken sie die Lücke zwischen vollständig liquiden Anlageoptionen und den oft undurchsichtigen, langfristigen Verpflichtungen von Private Limited Partnerships. Dies macht sie zu einer immer attraktiveren Wahl für Investoren, die eine Balance zwischen Diversifizierung, Illiquiditätsprämien und der Möglichkeit, regelmäßig auf ihr Kapital zuzugreifen, suchen.

Unterliegende Investitionen - Wissen Sie, was Sie kaufen

Bei der Betrachtung von Intervallfonds ist es wichtig, dass Investoren ein gründliches Verständnis der zugrunde liegenden Investitionen sowie der damit verbundenen Risiken, Renditepotenzial, Gebühren und Ausgaben entwickeln. Während die Struktur des Intervallfonds eine einzigartige Möglichkeit bietet, auf alternative Anlageklassen zuzugreifen, bietet sie keinen direkten Einblick in die spezifischen Investitionen, die innerhalb des Fonds gehalten werden. Das Verständnis, was unter der Oberfläche liegt, ist entscheidend, um zu beurteilen, ob der Fonds mit den Zielen und der Risikotoleranz eines Anlegers übereinstimmt.

Ein wesentlicher Vorteil von Intervallfonds ist ihre Fähigkeit, illiquide Vermögenswerte zu halten, eine Eigenschaft, die es Managern ermöglicht, Investitionsstrategien zu nutzen, die häufig in Hedgefonds, Private Equity und Private Credit zu sehen sind. Obwohl diese Investitionen von Natur aus riskanter sind als herkömmliche Aktien oder Anleihen, können sie das Potenzial für höhere Renditen oder eine verbesserte Diversifizierung des Portfolios bieten. Für

Der Erfolg eines Intervallfonds hängt stark von der Qualität seiner zugrunde liegenden Investitionen und der Kompetenz des Fondsmanagers ab. Due Diligence bei der Auswahl eines kompetenten, erfahrenen Managers ist entscheidend. Selbst die effizienteste Fondsstruktur kann schlechte Investitionsentscheidungen nicht überwinden - was in den Fonds geht, treibt die Ergebnisse an. Ein erfahrener Manager nutzt die Flexibilität des Fonds, um durchdachte, forschungsorientierte Strategien umzusetzen, während ein schlecht verwalteter Fonds unabhängig von seiner Struktur zu untermäßigen Ergebnissen führen kann.

Für Investoren, die ihre Portfolios diversifizieren oder potenziell höhere Renditen erzielen möchten, indem sie traditionellere Anlagen durch innovative Alternativen ergänzen, bieten Intervallfonds eine überzeugende Chance. Ihre Fähigkeit, eine Exposition gegenüber illiquiden Vermögenswerten in einem halbliquiden Fahrzeug zu bieten, bietet Zugang zu Vermögenswerten und Strategien, die historisch für private Fonds reserviert wurden. Wie bei jeder Investition ist das Verständnis der einzigartigen Risiken und Nuancen des zugrunde liegenden Portfolios jedoch von entscheidender Bedeutung, um fundierte Investitionsentscheidungen zu treffen.

Intervallfonds Vergleich

¹Kann je nach Fonds variieren.²In der Regel sind Intervallfonds nicht gesetzlich verpflichtet, die Eignung der Investoren aufzuzwingen. Aufgrund ihrer relativen Illiquidität können einzelne Händler jedoch verlangen, dass Kunden bestimmte Kriterien erfüllen.³Es kann einige Einschränkungen geben, da Fonds liquide Vermögenswerte aufrechterhalten müssen, die ausreichend sind, um Rückkaufangebote zu erfüllen.

Schwerpunkt: SJF Securitized Credit Fund

Der SJF Securitized Credit Fund, der im September 2024 ins Leben gerufen wurde, wurde speziell entwickelt, um die umfangreiche Expertise unseres Fixed Income Teams in den Bereichen securitized assets zu nutzen. Diese Intervallfonds-Struktur ermöglicht strategische Investitionen in illiquide Wertpapiere und Wertpapiere unter Investment-Grade und bietet Möglichkeiten, potenzielle Renditen zu steigern, während ein fokussierter Ansatz zur Anlageklasse beibehalten wird. Der Fonds kann sich gut für institutionelle Anleger eignen, die traditionelle Kreditportfolios ergänzen oder ihre Risiken durch illiquide private Kreditstrategien diversifizieren wollen.