F: Gibt es versteckte Möglichkeiten in Brasilien und Mexiko?
Krishna Mohanraj, CFA
Beide Märkte haben sich unterleistet, aber aus sehr unterschiedlichen Gründen. In Brasilien haben sie ein Haushaltsproblem, und sie hatten immer ein Haushaltsproblem. Die Regierung von Lula arbeitet an einer fiskalen Reaktion, die weiterhin schwach ist. Und dieser Platz auf der Währung bezieht sich darauf, dass die Zentralbank gezwungen ist, hohe Zinsen aufrechtzuerhalten. Es ist also ein Teufelskreis für sie, aus dem sie nie herauskommen scheinen.
Tatsächlich habe ich die Statistik gelesen, ich habe gelesen, dass 56 Milliarden Dollar ausländisches Kapital Brasilien nur in diesem Jahr (2024) verlassen haben, was der größte finanzielle Abfluss in der Geschichte des Landes ist. Das sagt dir viel. Es ist also ein billiger Markt, und es ist viel billiger geworden. Tatsächlich haben wir diese ungeschriebene Philosophie, dass wir versuchen, auf den billigsten Markt vom Vorjahr zu reisen, was mich Ende des letzten Jahres nach Brasilien brachte. Und ich erinnere mich, als ich in einem Panel von Portfoliomanager saß und so viele dieser Ideen herumgeworfen wurden, dass Aktien so billig sind, dass es 2024 funktionieren wird. Darüber haben wir im Team gesprochen. Einer dieser Aktien ist seit diesem Zeitpunkt um 60% gesunken. Es ist jetzt sogar noch billiger. Also haben wir nie aufgehört zu suchen, weil, wie ich oft erwähnt habe, wir uns für Unternehmen interessieren, nicht für Länder, aber Sie müssen zu schätzen wissen, dass die Landschaft für einige dieser Unternehmen so schwierig ist - hohe Zinssätze, kämpfende Verbraucher - Sie müssen einfach wählerisch sein.
Mexiko, eine ganz andere Geschichte. Die zugrunde liegende Wirtschaft ist gesund. Die Fragen sind alle politisch, aber die Trump-Gewinnrhetorik rund um Zölle und Einwanderung ist offensichtlich zurück. Und Sheinbaum, sie ist eine wahre AMLO (Andrés Manuel López Obrador) Schülerin, ich denke, man könnte sie so nennen. Sie treibt weiterhin die Grenzen der Governance ein wenig weiter, also gibt es definitiv Risiken darum.
Ich verfolge Mexiko schon lange. Ich sehe Mexiko immer als ein Land, das eine große Reihe von Karten erhalten hat, aber irgendwie scheinen sie es nicht zusammenzubringen. Wir haben ein paar Investitionen in Mexiko, jede ist eine idiosyncratische Bottom-Up-Geschichte - sehr gute Unternehmen, die sich gerade in einigen dieser Probleme befangen haben, auf die ich verweist. Wieder einmal ist der Markt billig. Wir suchen weiterhin nach guten Ideen und bei den richtigen Bewertungen, freuen uns, neue Ideen in beiden Märkten in Betracht zu ziehen.