Rund um die Welt in 90 Tagen: Handelsveränderungen, politische Bewegungen und Marktmomentum

Internationale Aktienmärkte erzielten im zweiten Quartal 2025 eine starke Performance, wobei der MSCI ACWI ex-US-Index um 12% anstieg. Diese Leistung kam trotz bemerkenswerter Volatilität aufgrund geopolitischer Spannungen und veränderter globaler Handelsdynamik. Der Tag der Befreiung, gekennzeichnet durch die weitreichende Zollankündigung von Präsident Trump, hat zunächst die globalen Märkte erschüttert. Allerdings kehrte sich ein großer Teil der Angst schnell um, da viele der vorgeschlagenen Zölle abgeweicht oder verzögert wurden, was es den Aktienmärkten außerhalb der USA ermöglichte, sich schnell zu erholen und letztlich solide Gewinne zu erzielen.

Widerstandsfähigkeit unter geopolitischen Gegenwinden

Geopolitische Bedenken werfen im gesamten Quartal einen langen Schatten auf die Märkte. Vor allem eskalierte der israelisch-iranische Konflikt kurz in einen offenen Konflikt, bevor ein Waffenstillstand durch die USA Ende Juni die Feindseligkeiten beendete. Die Ölpreise stiegen während der Höhe der Spannungen stark an, aber lösten sich ab, als der Waffenstillstand feststand und die diplomatischen Bemühungen wieder aufgenommen wurden. Auch der Krieg in der Ukraine bestand ohne klaren Weg zur Lösung und verstärkte das immer komplexere geopolitische Umfeld, in dem Investoren navigieren müssen. Während die direkte Marktreaktion auf diese Konflikte relativ begrenzt war, trug die breitere Unsicherheit zu Marktvolatilität in verschiedenen Regionen bei.

Trotz dieser Herausforderungen zeigten mehrere internationale Märkte bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit. Europa führte den Benchmark höher, angetrieben von sinkenden Inflationserwartungen und einer zweiten Zinssenkung in Folge von der Europäischen Zentralbank (EZB). EZB-Präsidentin Christine Lagarde signalisierte, dass eine weitere Lockerung derzeit nicht auf dem Tisch sein könnte, da die Inflation unter das Ziel der Bank von 1,9% gefallen ist. Neben der Geldpolitik hat die Fiskalpolitik den Mittelpunkt genommen: Die gemeinsame Verpflichtung der NATO, die Verteidigungsausgaben auf 5% des BIP zu erhöhen, und die neuen Infrastrukturpläne des Vereinigten Königreichs brachten frischen Optimismus, insbesondere in den Industrie- und Bausektoren. Dennoch bleibt die alternde Infrastruktur ein Anliegen, wobei Netzstörungen in Spanien kürzlich an die Notwendigkeit nachhaltiger Investitionen erinnern.

Asien: Governance-Reform und gemischtes Wachstum

In Japan ist die Geschichte weiterhin eine der gemessenen Fortschritte bei der Unternehmensreform. Eine wachsende Anzahl von Unternehmen erhöht Aktienrückkäufe und bewegt sich zur Konsolidierung von Aktienotationen zwischen Eltern und Kindern, Schritte, die kontinuierliche Verbesserungen in der Ausrichtung der Aktionäre widerspiegeln. Investoren sind sich jedoch immer noch der anhaltenden Fragen im Zusammenhang mit der langfristigen Wachstumstrajektorie des Landes bewusst. Wirtschaftsindikatoren deuten darauf hin, dass die Erholung intakt ist, das Tempo der Expansion bescheiden bleibt und demografische Gegenwinde weiterhin die strukturellen Aussichten Japans in Frage stellen.

Der chinesische Aktienmarkt blieb im Quartal flach und wurde durch die anhaltende Unsicherheit bezüglich der Verbrauchernachfrage und der makroökonomischen Politik belastet. Während sich die USA und China im Mai auf eine 90-tägige gegenseitige Zollsenkung einigten, sind die Hoffnungen auf einen breiteren Durchbruch seitdem stagniert. Die Marktteilnehmer scheinen inmitten eines komplexen wirtschaftlichen und unternehmerischen Umfelds, das sowohl Chancen als auch Unsicherheiten in gleichem Maße bietet, einen warten-und-sehen-Ansatz zu verfolgen. Im Gegensatz dazu stiegen die südkoreanischen Aktien nach dem Abschluss der Präsidentschaftswahlen, die eine Periode der relativen politischen Stabilität und einer verbesserten Stimmung der Anleger einleiteten.

Lateinamerika: Ständige Gewinne, unterstützt von Politik und Bewertungen

In Lateinamerika profitierten mehrere Märkte von niedrigen Aktionen der Zentralbanken und günstigen Währungsbewegungen. Mexikanische Aktien stiegen aufgrund von Zinssenkungen und einem stärkeren Peso, während brasilianische Aktien durch eine Kombination von attraktiven Bewertungen und erneuerter fiskaler Disziplin angehoben wurden. Diese Entwicklungen ermöglichten es Lateinamerika, einen sinnvollen Beitrag zu der allgemeinen positiven Leistung in den Schwellenmärkten zu leisten.

Globale Handelsentwicklungen treiben die Marktstimmung

Die globale Handelslandschaft war im gesamten Quartal ein dominanter Stimmungstreiber. Präsident Trumps Tarife am Befreiungstag schickten zunächst Schockwellen durch die Märkte, aber als die Schlagzeilen abkühlten und Details auftauchten, wurde offensichtlich, dass viele der bestraftesten Maßnahmen zurückgezogen oder neu verhandelt würden. Mehrere Nationen – darunter Großbritannien, China und Indien – haben schnell neue bilaterale Handelsabkommen verfolgt. Die USA und China haben vorübergehende Zollsenkungen umgesetzt, obwohl die breiteren Gespräche scheinbar zum Stillstand gekommen sind. In der Zwischenzeit vereinbarten sich Großbritannien und die EU, die Handelsverhandlungen nach dem Brexit zurückzusetzen, was einen potenziellen Weg zu größerer Sicherheit in den kommenden Jahren bietet.

Die Zollpolitik bleibt eine bedeutende Quelle für Unsicherheit sowohl für internationale Unternehmen als auch für Investoren. Während die schnellen politischen Veränderungen kurzfristige Volatilität bewirken, schaffen sie auch Dislokationen, die attraktive Einstiegspunkte für disziplinierte, langfristige Investoren offenbaren können. Diese Veranstaltungen unterstreichen die Bedeutung eines aktiven Managements und einer stetigen Hand bei der Navigation durch die Komplexitäten der globalen Politik und Wirtschaft.

Attraktive Bewertungen und ein disziplinierter Ansatz

Internationale Aktien haben starke Jahresrenditen erzielt, bieten jedoch weiterhin überzeugende relative Bewertungen gegenüber US-Aktien. Wichtig ist, dass es kein einheitliches Thema auf den globalen Märkten gibt. Stattdessen entfaltet sich ein Mosaik aus region- und landspezifischen Entwicklungen, die jeweils unterschiedliche Chancen und Risiken bieten. Der Schwerpunkt Europas auf die fiskale Expansion, Japans stetige Corporate Governance-Reformen und die Bemühungen in ganz Lateinamerika, Wachstum und politische Glaubwürdigkeit in Einklang zu bringen, tragen jeweils zu einer vielfältigen globalen Investitionslandschaft bei.

Wirtschaftsdaten haben in diesem Jahr in Bezug auf die Marktauswirkungen einen Rücksitz in den Schlagzeilen genommen, aber wir bleiben uns der Grundlagen bewusst. Trotz des Lärms laufen viele internationale Unternehmen weiterhin gut aus, und strukturelle Veränderungen in Politik und Unternehmensverhalten schaffen fruchtbaren Boden für zukünftige Gewinne. In diesem Umfeld bleiben wir in unserer disziplinierten Investitionsphilosophie verankert - einer, die darauf hindeutet, Unternehmen zu identifizieren, in denen eine Lücke zwischen intrinsischem Wert und aktuellem Marktpreis besteht.

Ausblick

In Zukunft erwarten wir, dass die globalen Märkte empfindlich für weitere Entwicklungen in den Handelsverhandlungen und geopolitische Risiken bleiben werden. Obwohl das Tempo der Schlagzeilen vielleicht nicht verlangsamt wird, glauben wir, dass wir weiterhin attraktive Investitionsmöglichkeiten auf den internationalen Märkten entdecken können, indem wir agil bleiben und uns auf Grundlagen von unten nach oben konzentrieren. Wir werden einen maßgeblichen und opportunistischen Ansatz aufrechterhalten und bemühen uns, unseren Kunden nachhaltigen, langfristigen Wert zu bieten, unabhängig davon, wie turbulent die Reise sein mag.