Nicht-US-Aktienmärkte im Juli: Ein genauerer Blick auf die sich verändernde regionale Dynamik

Globale Aktien stiegen im Juli bescheiden, obwohl die Märkte außerhalb der USA einen gemischteren Weg verfolgten. Der MSCI ACWI Index stieg am Ende des Monats um 1,36%, wobei ein Großteil des Vorschusses auf US-Aktien zurückzuführen war, da sich der MSCI ACWI ex-USA Index leicht zurückzog, um -0,29%.

In Asien-Pazifik stand Taiwan mit einem Anstieg von 5,4% hervor, gestärkt durch einen widerstandsfähigen Halbleitersektor und Anzeichen dafür, dass sich die globalen Lieferketten weiter normalisieren. Auch chinesische Aktien erzielten solide Renditen, die um 4,8% stiegen, trotz Bedenken über die wirtschaftliche Dynamik, da sowohl private als auch offizielle Produktionsumfragen auf eine weitere Kontraktion wiesen. Der Optimismus der Investoren für weitere politische Unterstützung hat dazu beigetragen, diese Wachstumsbedingungen zu lindern. Der südkoreanische Markt stieg um 4,0% aufgrund der Stärke in Technologie und Elektronik, während Japan einen Rückgang von 1,4% verzeichnete, da die Abwertung des Yens die Begeisterung der Anleger für lokale Aktien weiter dämpfte. Indien gehörte im Juli zu den schwächsten Gliedern der Region und fiel wegen Zollbedenken und Kapitalaufflüssen um über 5 Prozent.

Europa bot ein Patchwork der Leistung. Großbritannien verzeichnete einen bescheidenen Anstieg von 0,9%, der durch die Widerstandsfähigkeit des Gesundheits- und Energiesektors unterstützt wurde, während Spanien und Italien stetige Fortschritte verzeichneten, die jeweils etwas über 1% stiegen. Spanien war einer der hellen Punkte Europas aufgrund des Inlandskonsums und eines soliden vierteljährlichen BIP-Wachstums. Nicht allen europäischen Märkten ging es aber auch gut: Dänemark verzeichnete den steilsten Rückgang mit einem Rückgang von -16%, vor allem aufgrund von Ergebnisenttäuschungen in seinem Large-Cap-Pharmasektor. Die Niederlande sanken um 6,0% aufgrund der Schwäche der Halbleiterunternehmen und die Schweizer Aktien sanken um 2,5% aufgrund der Unterleistung der wichtigsten multinationalen Unternehmen.

Lateinamerika lag im Laufe des Monats niedriger. Der brasilianische Aktienmarkt sank um 6,9 Prozent, da politische Unsicherheit und eine schwächende Realzahl Druck auf die innenlandsche Stimmung ausübten. Auch Chile fiel um rund 5 Prozent zurück, was auf eine Verlangsamung der Kupferpreise und anhaltende wirtschaftliche Gegenwinde in der Region zurückzuführen ist.

Abbildung 1 – Regionale und wichtige Marktentwicklung, Juli 2025 (%)

Quelle: FactSet, MSCI.

Makroökonomische und geopolitische Entwicklungen

Unter den regionalen Marktbewegungen im Juli liegt eine tiefere Strömung von makroökonomischen Divergenzen und geopolitischen Einflüssen. Inflation, geldpolitische Haltung und Handelsumstellungen sind nicht mehr nur Hintergrundvariablen – sie treiben die Eigenkapitaldispersion mit zunehmender Unmittelbarkeit voran.

In der Eurozone haben relativ stabile Arbeitsmärkte und eine historisch niedrige Arbeitslosenquote (6,2 %) dazu beigetragen, das Verbrauchervertrauen zu erhalten, auch wenn sich das Exportrisiko verstärkt. Ein vorläufiges Handelsabkommen zwischen den USA und der EU führte Grundzölle (15%) auf die meisten europäischen Exporte ein, während ausgewählte strategische Sektoren eingespart wurden. Während Länder wie Spanien – gestärkt durch die Inlandsnachfrage – die Auswirkungen bisher weitgehend umgehen haben, haben exportorientierte Volkswirtschaften wie Irland begonnen, den Druck zu spüren. Dies unterstreicht, wie sich die ungleiche Handelspolitik in einem angeblich einheitlichen Block widerspiegelt.

China bleibt eine Wildcard. Schwäche Produktionsdaten deuteten auf eine Verlangsamung der Fabriktätigkeit hin, aber Risikoaktiva wurden zumindest teilweise durch Erwartungen auf neue Anreize und einen stärkeren als erwarteten BIP-Druck gestärkt. Diese Divergenz zwischen wirtschaftlicher Weichheit und Marktoptimismus spiegelt ein breiteres Thema wider: Die politische Spekulation spielt eine wachsende Rolle bei der Gestaltung der Stimmung, auch wenn es keine unmittelbaren Ergebnisse gibt.

Blick in die Zukunft

Die abwechslungsreichen Ergebnisse des Juli auf Märkten außerhalb der USA beleuchten eine tiefere Realität: Globale Aktien verstärken schnell selbst die schwachsten makroökonomischen Veränderungen und geopolitische Unterströme in greifbare Marktreaktionen. Während die Zentralbanken ihre Linien halten und sich die Handelsspannungen zu politischen Instrumenten entwickeln, bewegen sich regionale Gewinner und Verlierer schneller als in den letzten Zyklen. Für Investoren verstärkt dies eine einfache, aber oft übersehene Wahrheit: Breite Exposition ist kein Ersatz für Selektivität.

Bei SJF versuchen wir nicht, Schlagzeilen zu zeiten oder auf Momentum zu wetten. Stattdessen neigen wir uns an Verschiebungen - ob es sich um Bewertungslücken oder übersehen Qualität handelt. Volatilität ist nicht etwas, das wir vermeiden. Es ist das, was die falschen Preise verursacht, die wir suchen. Und obwohl der Hintergrund laut bleibt, bleibt unser Fokus unverändert: Qualitätsunternehmen zu identifizieren, die unter unseren Schätzungen des intrinsischen Wertes handeln, egal wo sie sich befinden.