Globale Märkte Skip Summer Break

Die Märkte stiegen im August - mit den US-Märkten, die neue Höhen erreichten - als sie weiterhin die sprichwörtliche Mauer der Zoll- und Inflationsbezogenen Sorgen kletterten. Gemäß dem MSCI ACWI Index stieg der weltweite Markt in USD um +2,5%. Alle wichtigen Regionen waren ebenfalls schwarz, obwohl die Unsicherheit in den meisten Gebieten hoch bleibt.

Obwohl August in der Regel ein ruhiger Monat ist, da der Sommer abwindet und der Herbst beginnt, lieferte dieser August reichlich Schlagzeilen, da die US-Zölle in Kraft treten und die ersten Auswirkungen weltweit spürbar sind. Zum Beispiel schrumpfte das BIP Kanadas mehr als erwartet, da die Exporte in die USA zurückgingen; Italien sprach von höheren als beworbenen Zöllen auf seine Käseexporte. Südafrikanische Exporteure schaden unter dem US-Zoll von 30%; Die Großhandelspreise in den USA stiegen mehr als erwartet und die chinesische Wirtschaft bleibt durch eine Kombination der anhaltenden Auswirkungen der Implosion des Immobiliensektors, die sinnvoll zur Deflation beigetragen hat, und des Handelskriegs mit den USA unter Druck gesetzt.

Wie seit Beginn der Bemühungen von Präsident Trump, die globale Handelsordnung zu erschütteln, reagierten die Länder auf verschiedene Weise. Der kürzlich gewählte kanadische Premierminister Mark Carney hat zum Beispiel angekündigt, dass er 25-prozentige Vergeltungszölle auf US-Waren mit Ausnahme von Stahl und Aluminium abschaffen würde, was den Weg für weitere Verhandlungen mit der US-Regierung ebnen könnte.

Im Gegensatz dazu erhitzten sich die Spannungen zwischen den USA und Indien im August, als die USA 50% Zölle auf Indien verhängten, da das Land weiterhin russisches Öl importiert. Während das scheinbare Ziel der US-Regierung, den Zoll zu erhöhen, Russland und Präsident Putin dazu drückt, ihren Krieg mit der Ukraine zu beenden (oder zumindest zu verhandeln), hat dies zweifellos auch erhebliche Auswirkungen auf die Handelsbeziehungen der USA mit Indien. Die Entwicklung folgt dem Widerstand Indiens gegen die Öffnung seiner Agrar- und Milchmärkte, der die Gespräche zwischen den beiden Ländern zum Stillstand gebracht hatte und den indischen Premierminister Narendra Modi veranlasste, Handelsgespräche mit Russland und China einzuleiten. Ob und wann ein Durchbruch (oder Riss in der Position beider Seiten) sich materialisieren wird, ist noch zu sehen.

Wie im August abgeschlossen wurde, bestätigte ein US-Berufungsgericht das Mai-Urteil des US-Gerichtshofs für internationalen Handel, dass viele der kürzlich implementierten Zölle die Autorität des Präsidenten überschreiten - aber erlaubten ihnen, bis zur Berufung des Obersten Gerichtshofs der Regierung in Kraft zu bleiben, was bedeutet, dass die Unsicherheit wahrscheinlich in absehbarer Zukunft bestehen wird.

Die anderen wichtigen Schlagzeilen im August drehten sich – wie sie es seit vielen Monaten tun – um die Inflation und die wahrscheinlichen Reaktionen der globalen Zentralbanken. Alle Augen richteten sich auf Jackson Hole, Wyoming, wo sich die Zentralbankchefs für ihre jährliche Konferenz versammelten und sich einer Reihe bekannter - und ein paar neuer - Herausforderungen stellen, einschließlich der anhaltenden Inflation (in unterschiedlichem Grade) und divergierender Wirtschaftsdaten, die in einigen Regionen Anzeichen einer Schwächung zeigen. Zu den jüngsten Schlagzeilen gehört der anhaltende Druck der Trump-Administration auf die Federal Reserve, Zinsen zu senken. Und mit dem überraschenden Austritt von Adriana Kugler aus dem Zinsbestimmungsrat hat der Präsident nun die Möglichkeit, einen Verbündeten seiner Sache zu ernennen: den Ökonomen Stephen Miran, der Trumps Aufrufe nach Zinssenkungen unterstützt. Bisher hat sich der Chef der Federal Reserve, Jerome Powell, dem Druck zur Kürzung widerstanden, während er auf Daten über die Auswirkungen der Zölle wartet - die nach einer traditionellen wirtschaftlichen Lesung vermutlich die Preise nach oben drücken würden und somit höhere, nicht niedrigere Zinsen fordern würden. Während seiner jährlichen Rede in Jackson Hole signalisierte er jedoch, dass die Fed im September die Zinsen senken könnte inmitten der Anzeichen einer Schwächung des US-Arbeitsmarktes.

Vor diesem Hintergrund senkte die Bank of England, die sich weiterhin mit schwächenden Wirtschaftsdaten konfrontiert, aber mit konstanten Inflationsdrucken, die Zinsen um 25 Basispunkte auf 4%. In der Zwischenzeit wird erwartet, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen aufrechterhalten wird, angesichts der Inflation, die das Ziel der Bank erreicht, und der wirtschaftlichen Daten, die widerstandsfähiger als erwartet waren.

Regional waren die Märkte im August allgemein schwarz, angeführt von Lateinamerika (über 8%), wo die Aktien in Brasilien um 10% gestiegen waren, und die in Kolumbien und Chile zweistellige Gewinne verzeichneten. Europa und die Region Asien und Pazifik stiegen beide nördlich von 3%, und Nordamerika stieg um etwas mehr als 2%. Zu den größten Beiträgern Europas gehörten Großbritannien und die Schweiz - die erste stieg um über 3%, die letztere um 4%. In Asien war Japan der größte Beitrag im August mit einem stark positiven Anstieg von 7%, während China um 5% stieg. Bemerkenswert waren Rückgänge in Indien (-3%) und Korea (-2%), wo der anhaltende Handelsdruck im Bereich Halbleiter wahrscheinlich die Märkte belastet. Auch der Nahe Osten und Afrika waren im August positiv, wobei Südafrika trotz anhaltender Handelsbedenken mehr als 6% erzielte.

August Renditen für die wichtigsten Märkte (%)

Quelle: FactSet, zum 31. August 2025.

Aus Branchenperspektive waren Finanzen (+3%), Verbraucher-Diskretion (+5%) und Materialien (+7%) die Haupttreiber der positiven August-Renditen. Keine Branchen waren im Roten, obwohl die Informationstechnologie die kleinste Rendite lieferte und weniger als +1% erzielte.

Obwohl es bislang Perioden starker Volatilität im Jahr gegeben hat, haben die Märkte insgesamt die Mauer der Sorge ziemlich stetig geklettert und auf dem Weg neue Höhen erreicht - und dennoch bleiben Unsicherheiten überall, vom Handel über wirtschaftliche Daten über die Zentralbankpolitik bis hin zur Geopolitik. Glücklicherweise bieten solche hohen Grade an Unsicherheit einen guten Hintergrund für erfahrene Investoren, die eine strenge, bottom-up-Philosophie und einen Ansatz verfolgen, um qualitativ hochwertige, unterbewertete Unternehmen zu identifizieren und zu investieren. Obwohl Ereignisse immer eine unerwartete Wendung nehmen könnten, glauben wir, dass unser Prozess uns gut positioniert, um über den kurzfristigen Lärm hinauszusehen und Investoren zu profitieren, die einen längerfristigen Investitionshorizont haben.