F: Wie hat sich die Geldpolitik im Jahr 2024 entwickelt und welche Auswirkungen hatten sie auf die Fixed-Income-Märkte?
Henry Song, CFA
Ich denke, der Anfang dieses Jahres, 2024, erinnert sehr an das, was im Jahr 2023 passiert ist. Es ist fast dasselbe. Die Marktwetten auf die Fed mit den mehreren Zinssenkungen, aber ich nehme an, dass sich das nicht mit jedem folgenden Monat der CPI-Drucke materialisierte. Da die Inflation hartnäckig ist, werden die Kürzungen herausgeschoben. Sie haben begonnen zu sehen, wie der Markt darauf reagiert. Anfang des Jahres hatten wir die 10-jährige (Treasury) bei knapp 3,9%. Es stieg bis Mitte April auf 4,7%, dann hatten Sie eine Achterbahn bis hin zu 3,6% zurück bis September. Jetzt sind wir bei 4,2%. Also ging der Markt auf diese Achterbahnfahrt.
Aber ich würde sagen, das größte Thema, was all dies dem Fixed-Income-Markt getan hat, ist, dass es den Menschen eine weitere Gelegenheit gegeben hat, wirklich in ihn einzukaufen. Ich denke, das hat sich in diesem Jahr in starke Ströme in den Fixed-Income-Markt übersetzt, und das hat wahrscheinlich den größten Einfluss auf die Spreads und alles andere gehabt. Ich glaube, die Nachfrage ist gerade so stark geworden. Ich denke, als sich der Markt jetzt irgendwie auf diese Idee von höher für längere Zeit konsolidiert, im Gegensatz zu diesem Schnellschnittsszenario, das irgendwie im Jahr 2023 und wieder Anfang 2024 geprüft wurde. Nun befinden wir uns in dieser höher-für-länger-Phase.
Ich denke, das ist ein wichtiger Hintergrund, da wir über Spreads sprechen und alles andere später ist dieser Gedanke, dass die Rendite länger höher sein wird. Und vor allem, als mein Co-Portfoliomanager, Mark Jackson, immer sagt, als Fixed-Income-Investoren verdienen Sie wirklich nur Geld, wenn die realen Zinssätze positiv sind, und wir befinden uns derzeit in einer solchen Umgebung. Also, ich denke, es ist ein guter Zeitpunkt, in einem festen Einkommen aus dieser Perspektive zu sein. Insgesamt denke ich, dass es ein sehr positives Jahr für das Festeinkommen war, und es sieht aus, dass es angesichts der Richtung der Zinsen und der Inflation auch 2025 ein gutes Jahr bleiben wird.