F: Wie hat sich die Marktbreite in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 entwickelt und welche Auswirkungen hat das auf Bewertungen?
Austin Hawley, CFA
Wir haben weiterhin einen sehr starken Aktienmarkt mit zweistelligen Gewinnen in fast jedem Stil oder Marktkapitalisierungsbereich. Sie sehen, im Gegensatz zu den ersten sechs Monaten des Jahres, die wirklich von den Gross-Cap-Wachstumsaktionen angetrieben wurden, haben die letzten fünfeinhalb Monate etwas anders ausgesehen, da wir eine viel breitere Beteiligung von anderen Teilen des Marktes hatten, vor allem in den letzten fünfeinhalb Monaten. Small Caps haben in Bezug auf die Leistung seit Mitte des Jahres um fast 18% gestiegen. Und wenn man sich einen noch jüngeren Zeitraum anschaut, wenn man sich Ende des 30. September anschaut, hatten wir einige noch größere Divergenzen in der Leistung mit einer Art seltsamer Mischung aus Führung mit Large-Cap-Momentum-Aktien, sowie Big-Cap-Wertzykliken und Small-Caps, die alle in den letzten zweieinhalb Monaten deutlich besser als traditionelle Large-Cap-Wertaktien leisten.
Und so eine viel breitere Palette von Unternehmen, die in diesem Jahr an einem sehr starken Aktienmarkt teilgenommen haben. Was das in Bezug auf Bewertungen bedeutet, ist, dass Aktien teurer sind und nicht nur diese Large-Cap-Aktien. Ich habe das Gefühl, dass ich zu der schnellen Reaktion gegangen bin, nun musst du über die Mag Seven hinausschauen, was der Rest der Aktien in den letzten Jahren bewertet wird. Und es wird viel schwieriger, dieses Argument zu machen, weil viele andere Bereiche des Marktes eine signifikante Wertschätzung der Aktienkurse zu Raten gesehen haben, die über das hinausgehen, was wir glauben, dass das normale intrinsische Wertwachstum gewesen ist, was bedeutet, dass sich diese Lücke für jene Bereiche des Marktes ein wenig schließt, in denen wir in den letzten Jahren mehr Wert gesehen haben, und wir stecken heute an einem Ort fest, an dem, wenn man sich über den Markt hinschaut, ich schwierig bin, absolute Bewertungen zu sehen, die wirklich überall auf dem Markt besonders attraktiv erscheinen. Und ich würde sagen, dass das größte Problem weiterhin im Großkapital ist, wo diese Bewertungen heute besonders teuer sind.